正确认识投资与投机的市场作用

李振宁   2012-09-19 本文章334阅读

◎股市需要活力,目前我们需端正对投资和投机的认识,过度打击投机只会抑制市场。

 

 ◎对某一板块和门类的股票给予高估值,是市场配置资源的手段,过多干预微观决策,必然影响市场机制的运行和股市的活力。

 

 ◎我国经济越来越市场化,可政府对经济的管理还是计划经济、短缺经济。政府出台政策,还是根据短缺信号,根据报刊、舆论、网络的反应情况,而不是根据市场的信号。 

  

股市有两个轮子,一是投资,二是投机,两者缺一不可。投资无非是长期持有,投机则是短期套利,长线持有的基础是短线套利。中国股市正经历着史上最长的熊市,股市需要活力,目前我们需端正对投资和投机的认识,过度打击投机只会抑制市场。

  

虽然笔者是价值投资者,但尊重投机者,因为他们的存在,不断交易从而活跃了股市,投资者持有的股票才有了买方,也才有了长期持有的信心。若哪一天成交量只有几十万股,很多价位都无接盘,投资者整日提心吊胆,价值反而变成其次考虑的问题。

  

涨是股市的硬道理,不涨的股市没有价值。全世界国家的资本市场监管者,都是管跌不管涨。1987年“黑色星期一”、2001年“9·11”、次债危机、欧债危机,各国政府不仅高层表态,且通过改变交易规则,如禁止裸卖空,来稳定股市。1998年亚洲金融危机,香港也是通过改变交易规则,不许占恒指40%权重的汇丰银行、中国电信、香港电讯做空,击退外资做空香港,稳定了股市。

  

过度投机一直是我国监管部门打压股市的理由,其实监管只能依据相关法律,维护三公原则,而不应管谁赚谁赔。

  

个人以为,政策应做出适当调整,不应老打击投机,现在很多投资者已逐步退出二级市场。我国监管部门总是嫌创业板市盈率高,市盈率高低不是监管层应该管的事情。对某一板块和门类的股票给予高估值,是市场配置资源的手段,过多干预微观决策,必然影响市场机制的运行和股市的活力。小微企业易受经济周期影响,反映到股市上,创业板、中小板涨跌迅速。如果简单地否定其成长性,动不动就讲泡沫,否定成长股和价值股的区别,如果把中小板、创业板市盈率压到与主板一样,可能重导香港的覆辙,不利于支持小微企业,不利于股权投资,不利于经济结构调整,不利于新型经济发展,百害而无一利。

  

本世纪初,纳指从1000点炒到5000点,又跌回来,表面看是泡沫,但从人类历史和世界科技发展角度讲,这是有利的,它极大地推动了网络经济发展。如果没有当时二级市场的暴利,能有这么多资金进入这个领域探索新经济吗?这就是对社会发展的最终价值。所以,管理层要相信市场,相信股民。

  

股权分置改革前,中国股市是坐庄文化加政策市,股不在好,有庄则灵。现在政策变量加大,影响了市场本身的作用,投资者无法依据市场因素来判断个股和走势,只能天天揣测政策。为什么投资者不敢买蓝筹股?因为政策的不确定性。我国的政策波幅太大。


我国经济越来越市场化,可政府对经济的管理还是计划经济、短缺经济。政府出台政策,还是根据短缺信号,根据报刊、舆论、网络的反应情况,而不是根据市场的信号。表面上社会主义是根据计划来配置资源,但现实经济系统太复杂,没办法计划到位,最终演变成会哭的孩子有奶喝,跑步“钱”进等。政府现在根据新闻媒体、网络等个案做决策,难免不出偏差。因为这只是一部分意见,不能代表经济问题的全部。

  

投资和投机是分不开的,要股市正常运转就不能讲限制。五年熊市已是极限,从市场来讲价值凸显,从三季度宏观指标来看,经济恢复是大势所趋,但市场缺乏信心,因为熊市赚钱效应不足。股市有惯性定律,恶性循环一旦形成,会自我强化,这就需要外力的作用。笔者认为,在证监会权力范围内采取若干技术手段,能打断恶性循环,产生赚钱效应,使股市重拾升势,例如:

  (1)参照股票卖出当天可以买入,买入股票当天也可以卖出,即全面实行T+0;

  (2)参照ST股票的限涨措施,将非ST股票跌幅限制在每日5%,涨停板仍为10%;

  (3)参照国际经验和以往期交所的做法,对期指空单加收一倍于多单的保证金。

  

这些措施的目标,就是活跃股市,抑制做空,鼓励做多,使管理层支持股市的言论落到实处,可起到立竿见影的效果。