对话基金经理——李振宁

福布斯中文网   2010-07-18 本文章583阅读

作者:钱琪  发布于:2010-07-18  

《福布斯中文网》就近期市场观点对睿信投资董事长李振宁老师进行了一期对话采访,详细内容如下:

对话基金经理

福布斯中文网:之前大盘在2500点盘整了一阵子,市场很大分歧;后来终于跌下来,现在2400点又开始盘,你认为当下该遵循什么样的操作思路?

李振宁:从大方向讲,中国股市始终反映国民经济的发展,当然短期会有波动。我认为中国股市合理价值中枢在3000-4000点。主要依据是中国在全世界范围内持续这么多年的高增长,经济发动机还不会熄火;城市化率仅在50%,还没有达到全世界平均标准,仍有很大空间;经过这一轮发展,沿海慢了,但中西部发展开始加快,中国正在进行有梯次的产业转移,这个历史过程起码需要10-20年才能完成。从全世界范围看日本、韩国在城市化的过程中都是高增长。

福布斯中文网:年底会到3000点么?

李振宁:去年底的时候,券商都很乐观,认为大行情就在今年上半年,普遍看到3000点甚至乐观地看到5000点。但开年形势不好,市场马上由乐观转到极度悲观,现在2300-2400点就是极度悲观的情绪反映。现在整个机构和个人投资者都犯了一个错误,过分地看重政策,而不看重真实的经济。而政策只有在符合市场要求的时候才会发生最大效用,不符合实际的政策在中国向来的结局就是不了了之。我相信这个错判是一时的东西,慢慢的投资者会明白,完全依赖政策是行不通的。

福布斯中文网:你认为未来哪些行业或公司会引领市场?

李振宁:如果说市场要转好,一定要看权重股;当然个股也有机会,但那些小的公司不足以把市场带好。市场主要看上证综指,但上证50就占综指70%的权重,而上证50里前10个股票可能就决定了趋势。这些公司基本都是大银行、保险以及电力、钢铁、煤炭。深圳40,基本也是金融地产:深发展和深万科等。所以指数要涨上去,只能依赖权重股。

福布斯中文网:个股的机会如何?

李振宁:很多领域都有机会。选股的时候不必太注重行业,任何行业都有好公司。我们往往说煤炭不好的时候,所有煤炭公司都不好;说医药好的时候,所有医药公司都鸡犬升天了,太笼而统之。从个股角度讲,具有天然垄断和技术垄断的公司就是好公司,有一个进入壁垒,别人赶上很难,可以保持持续高成长。2008年罗氏在金融危机下以12倍市销率收购基因泰克,泰克只有100亿美元的销售额,估值却是1200亿美元。而通用汽车的销售额是1800多亿,估值却只有几十个亿。因为什么?就是行业的壁垒决定的。

福布斯中文网:你如何看地产金融?

李振宁:地产、金融到2300点已经企稳,没有再创新低。从历史的角度看,10倍市盈率绝对是低估值低风险区域。金融实际上就具有垄断竞争,不是你想办就能办的。索罗斯说,传统经济学把人都假设为理性的人,但实际上现实的人是即贪婪又恐惧的,不理性。当看一个公司好,把未来10年的好都要在今天的股价体现,看一个公司不好的时候,直看到倒闭。现在很多人看待金融、地产的态度就是太恐惧了,把问题夸大。我看好银行股,包括农行在这个价位上买决无问题,未来会告诉你,你能在这个价位买入是历史低位。

福布斯中文网:面临市场巨大跌幅时候,还有相当仓位在里面,如何对待被套?

李振宁:如果第一时间跑掉那当然好。如果没有退出,跌幅已经巨大了,再选择退,从我自己这么多年的经验来看,最后都是失败的。比如当年1500点跌到325点的时候,1块多钱的股票遍地都是,大家都绝望了。但后来来了个刘鸿儒,三大救市政策,一个星期股市就从300点涨到700点,大悲大喜是中国股市常态。


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