编者按:

　　去年末今年初,当市场疑惑于A股是否见底、新一年如何投资之时,CBN曾就此专访过多位专业投资人士。

　　半年之后看来,境内的上海睿信投资董事长李振宁、深圳同威总经理李驰,境外的美国普信集团副总裁林羿是当时强烈看多的三位。

　　在2008年10月11日的CBN理财周刊上,李振宁就大呼“又到砸锅卖铁买股票的时候了”,在今年1月10日的封面策划中,李驰称今年一年都应该是“贪婪期”,林羿也明确表示“从现在开始逐渐购入股票”。

 　　经过了近两周的大幅震荡,A股现在又到了敏感期,这三位曾经看对的专业人士,现在又有何新建议？

　　从1664点以来,李振宁一直向CBN记者强调,A股的合理价值区间在3000～4000点,当大盘运行到3000点之上时,震荡市如期而至。近日,CBN记者再度回访李振宁,但李振宁式的“乐观”依旧,他对CBN记者说:“纠错行情还没完!”

　　CBN:大盘在3400点左右开始震荡,你怎么看震荡行情过后的市场走势？你现在是否还认为“牛市不言顶”？

　　李振宁:上轮熊市之所以会出现那么快速的下跌,主要是因为正好赶上了百年不遇的金融危机,今年起码不会再重演这种“黑天鹅事件”。而目前牛市已经确立,并且这波牛市的时间起码不会比上一波牛市短,应该会持续两年的时间。牛市并不意味着不会调整,牛市中也会有大幅度的调整,但在调整之后还会再创新高。

　　2007年的牛市最高点是6124点,比现在的绝对点位要高得多。而且在2007年牛市的时候,宏观经济过热,政府采取了很多政策措施对宏观经济进行降温,整个导向都是在抑制通货膨胀、抑制经济过热。而现在经济刚刚经历了2008年的大幅下跌,当前的政策背景是政府还在推动经济,还在推出措施战胜通缩。在这种背景下的牛市是相对比较安全的。所以我认为,整个市场的节奏还是在逐步向上走,调整是必然的,而调整之后势必也会再创新高。而且从国内和国际环境看,目前还正处于经济复苏阶段,经济的不断复苏过程也将对股市形成一定的支撑。

　　而且从目前看来,这波纠错行情还没有结束,未来的市场机会也还会是板块轮动。近期化工板块、钢铁板块也开始启动,主要就是因为化工行业开始恢复,价格上涨,业绩也随之好转;钢铁板块也是这个原因。所以随着经济的复苏,不同行业的上市公司业绩也开始出现不同程度的好转,上中下游逐渐传导,接下来板块轮动的节奏将紧跟着经济复苏的节奏。这样也将不断支撑着整体牛市的氛围。

　　CBN:你接下来会采取何种策略把握这新一轮的板块轮动机会？

　　李振宁:毕竟从1664点涨到3400点,股市还是有一定的风险,这个时候也可以防范风险,调整仓位是熊市中防范风险最有效的方法,但在牛市中,控制仓位不见得是一个非常好的选择。牛市中的跌幅总是小于涨幅,而且在牛市氛围中跌幅也是很有限的。在这种轮动的牛市行情中,我的操作策略是仍然维持较高的仓位,但不断调整结构,维持较高的流动性,把一些估值较高的股票抛掉,换进一些估值相对较低的股票,这样其实也是防范风险,也有安全边际在里面。

　　在目前牛市情形下,真正的中期调整也不会马上形成,形成中期调整之前市场会有一段时间进行反复震荡,并且只有在经济基本面出现变化的时候中期调整才真正形成。

　　CBN:目前你看好的板块和行业有哪些？

　　李振宁:目前板块轮动还没结束,可以从中捕捉到市场中的一些交易性机会。另外,也要从不确定中找到一些未来能够确定增长的公司,可以找到一些好的公司持有。

　　目前相对业绩较为确定的行业应该是金融业,金融业今年的业绩跟去年相比有确定的上升,而且从估值的角度上看,目前A股的金融股跟海外市场金融股的估值还是比较接近的。券商板块也是我一直看好的,随着新股发行开闸,券商下半年的业绩应该会比上半年好,而且下半年券商自营的量也会加大,如果下半年大盘继续稳定向上的话,券商的业绩可能会超出市场预期。另外,一些资产重组以及跟区域有关的,如上海的国资注入概念、迪斯尼概念。而轮动的角度上看,涨幅不大的医药、钢铁、造纸等行业也会迎来一波轮动的机会。

　　CBN:你是否会担忧下半年流动性可能收紧对股市造成的影响？

　　李振宁:我从来不赞成把银行系统的流动性与整个股票市场的流动性进行等同的说法。股市有信心就有钱来,而不是流动性决定股市。很多人把这轮上涨归结于流动性充裕,老把上半年股市跟7万亿新增贷款联系在一起,其实它们之间关系不大,2001～2005年的时候流动性也不错,但当时是房价猛涨股市照跌。真正贷款买股票在整个股市资金中占比肯定是非常小的。而且股市需要的钱并不多,虽然说流通市值达到了10万亿,但维持股市向上只需要少量的增量资金就够了,比如一天3000亿成交量虽然看起来很多,但有3000亿资金买进来,就有3000亿资金出去,出去的这些资金只要第二天仍然回到股市中交易,这些钱其实还在,而只要再加一点增量资金,就能维持市场向上了。另外,由于我们国家目前还没有融资融券,控制贷款对股市资金影响并不大。而且,钱要流进股市,老百姓储蓄搬家也是一个办法,我国储蓄率非常高,而且我国存款是少数人控制了大部分的存款,这部分人也是在选择资产配置的方法,一旦股市具有赚钱效应,那么这些资金也会自动流向股市,这不是政策所能够控制的。